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高成本影响行业景气 企业利润增速下降
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对于中国来说,2008年是极不平凡的一年,诸多事件接连不断地发生。而中国经济前景也变得扑朔迷离,资本市场在大小非解禁、再融资、国际经济冲击等因素作用下不断下跌。
  越是悲观恐慌越是要抓住经济基本面,排除杂音和主观偏好的干扰。笔者认为,本轮经济发生转折的一个主要原因是高成本产生的通货膨胀。而高成本是我国经济必须面对的事实,将对我国经济产生负面影响,经济增速下行将是必然的结果。
  我国经济是典型的粗放型经济,对资源消耗极大,30年的改革发展使得我国本土资源稀缺度越来越高。目前,我国资源越来越依赖进口且价格由国际市场决定,再加上人力成本上升使得中国经济进入高成本时代。
  高成本对我国经济的冲击主要表现在宏、微观两个方面:宏观上,经济增速下降;微观上,企业利润空间压缩。而国际大宗商品牛市的终结和不断上涨的产品价格对下游需求的累积负面效应,将使得上游行业的景气状况不再持续,未来上游行业景气度将见顶回落。
  中国经济进入高成本时代
  价值低估的资源、廉价劳动力等铸就了中国在国际竞争中的比较优势,出口和投资驱动中国经济保持了多年的高速增长。然而,今天这一比较优势正在逐渐丧失,经济发展所需的资源越来越多地依赖进口,甚至包括我国最丰富的能源品种———煤炭。而这些资源的国际定价权不受我国左右,近年来“中国买什么,什么就涨价”正是这一现状的最好反映。再加上国内劳动力价格上升,低成本正在成为过去时,中国经济进入高成本时代。
  近期,我国原材料、燃料、动力价格指数不断攀升,2008年5月份为111.9,接近2004年10月份114.2的前期高点。能源方面,7月份燃料动力类购进价格指数为130.1,连续四个月超过120,处于非常高的水平。需要注意的是,这些数据是在我国价格管制的背景下取得的。国际油价即使近期大幅调整,仍然在100美元/桶以上。而价格管制的结果是石油加工和炼焦行业的整体亏损,虽然政府暂时通过行政补贴的方式加以弥补,但这种情况无法长期持续。
  原材料方面,目前我国众多资源依赖进口,包括煤炭等我国储藏丰富的品种也需要部分进口。而像石油和铁矿石这种需求量非常大且我国储量比较少的资源则绝大部分依靠进口,由于产地和定价权均在国外,我国企业只有被动接受报价,因此,能源和原材料价格高位运行的局面将长期持续。
  同时,新劳动法的实施使得企业用工成本大幅增加。首先是我国劳动者工资收入占GDP的比重明显偏低,2007年全部单位从业人员劳动报酬总额仅占GDP的11.95%,发达国家这一比例通常是50%~60%,因此还存在非常大的提升空间。随着社会财富总量的增加,让更多民众享受改革发展的成果是一个必然的趋势,而生活资料价格的急剧上升必然要求提高劳动者工资收入。
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